牛市是指股价的长期上行运动，期间伴有次级逆向波即重大的价格下调。牛市中股价上涨主要由于两个原因：由企业状况改善而引致的股票投资活动增加，以及由市场活跃而引致的股票投机活动增加。

牛市由三个阶段构成：

第一阶段—怀疑。这一阶段，投资人对企业前景的信心在怀疑中逐步恢复。

第二阶段—乐观。这一阶段，企业效益不断改善的信息刺激股价上涨，投资人对企业前景处于乐观状态。

第三阶段—狂热。这一阶段，股价上涨已完全脱离了企业效益的基础，完全由投资人的主观愿望所驱动。在这三个阶段中，政府与商业统计、股市分析及投资大众对未来前景的看法都滞后于股市的发展，需要引起投资人的警惕。