上周五，中证指数公司公布了旗下部分指数的成分股调整公告。 

其中，涉及到上证50、沪深300、科创50等指数。

调整的生效日为6月11日。

对于我们基金投资者来说，指数成分股的调整，意味着我们持有的指数基金，也会进行相应的持仓调整。

今天，就来和大家聊一聊，指数成分股调整的一些事情。

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指数的制定，都有一定的规则。

比如宽基指数，主要是和股票的市值挂钩；行业指数、主题指数等，主要是和公司的主营业务挂钩。

股票的市值，会随着股票价格的波动，发生较大的变动；而公司的主营业务一般不会发生调整。

因此，宽基指数的成分股，一般都会进行定期的调整。

我们比较熟悉的上证50、沪深300等指数，一般都会在每年6月和12月的第二个周五，进行成分股的调整。

上周五中证指数公司的公告，就是今年的第一次定期调整。

2

宽基指数的编制规则，基本都比较一致——市值大、流动性好、具有代表性。

因此，个股在两次调整日期之间的相对表现，是成分股调整的核心要素。

我们以上证50指数为例。

上次成分股调整的公告日期为2020年11月27日，本次公告日是上周五。

成分股的调整名单如下：

数据来源：中证指数公司官网

在这期间，调出的成分股，除京沪高铁微涨1.76%外，其他均有较大幅度的下跌。调入的成分股，除中金公司外，其他均有较大幅度的上涨。

数据来源：Wind，基金豆研究

当然，成分股的调整，并不完全由个股过去的表现决定。

但调出的成分股，一般过去表现都会相对较差；而调入的成分股，一般过去表现都会相对较好。

因此，宽基指数成分股的调整，既有一定的“追涨杀跌”属性，也有一定的“优胜劣汰”属性。

由于宽基指数选的都是大市值、具有代表性的公司，因此，“追涨杀跌”并没有什么大问题，毕竟是长期持有、个别微调而已。

“优胜劣汰”的属性，则是保证指数长期向上的逻辑。

而且，指数的不定期调整，会把那些有明显问题的个股剔除，保证了指数整体的质量。

3

在近几年的结构化行情下，宽基指数不断调入大幅上涨的龙头股票，使得宽基指数的权重更加集中。

创业板指在2010年底的时候，前十大成分股仅占27%的权重，第一大权重股也仅占4%。

但到了2020年底，前十大成分股的总权重已经达到了46%，第一大权重股宁德时代已经达到了12%。

数据来源：Wind，基金豆研究

在这种情况下，指数的表现，已经不能像之前一样，很好地反映整个板块的表现了，反而是被部分股票的表现给绑架了。

也难怪有些人，将创业板戏称为“宁德板”了。

4

指数成分股的调整，会对调入和调出的股票，产生一定的影响。

这其中，主要有两方面的原因。

一方面，成分股的调整，会导致指数跟踪基金的资金流入和流出，从而对个股股价造成影响。

指数跟踪基金，是要求尽可能完全复制指数表现的。

因此，指数成分股的调整，也意味着指数跟踪基金要进行持仓的调整，以更好地跟踪指数的表现。

正如MSCI等全球指数进行成分股调整时，会对相应的个股造成短期内的价格扰动。

这一情况，往往发生在成分股调整生效的当天，而且多数会集中在尾盘交易，以尽可能跟踪指数表现。

虽说指数成分股调整生效的当天，资金流动对股价造成的是短期影响。但成为指数成分股，意味着未来会有更多的被动资金流入，因此长期是会有正向的影响的。

另一方面，成分股的调整，有一定的“信号”作用。

调入意味着“好”，调出意味着“差”。

今天，上证50指数调出的成分股，除了汇顶科技上涨了1.10%之外，其他均下跌。

上证50指数调入的成分股，均取得上涨。即使是相对其行业表现，整体仍是有明显的超额收益。

其中，航发动力大涨6.30%，中金公司和通威股份涨幅也都超过4%。

数据来源：Wind，基金豆研究

不管事实是怎样的，这种“信号”的作用，是能够对投资者的投资决策产生一定影响的。

不过，这种影响，相对是短期的。毕竟投资者的记忆，并不会维持很久。

以上内容，豆妹主要是以上证50指数为例来说明，如果想了解其他指数（沪深300、中证500、科创50、上证180等）的调整情况，可以在中证指数官网查看哦~