今天文章是节选自咱们指数基金知识星球的一个讨论，希望对大家理解指数基金和市盈率有所帮助。

前些天大家讨论这个，后来明易也写了一篇文章说明，今天我再说说，补充补充。

指数基金价格和指数市盈率的关系，如果说没关系，那不严谨。应该是有点儿关系，但关系不大，或者说这种关系没有什么指导意义，不应该影响你的投资决策。

基金的价格特指基金场内供求关系影响的价格，这个价格和基金净值有关系，价格要围绕净值波动，近似正常，如果差别比较大，那就是场内场外的溢价和折价了。所以说基金价格和指数市盈率的关系，就相当于是说基金净值和指数市盈率的关系。

咱们先把这个问题摆正。

基金净值是基金总净资产除以基金总份额，明白这个公式的话就知道基金净值本身的高低是无所谓的，一个净值是1的基金，你觉得低吗？只要把所有人手里的份额，每10份变成1份，那么基金净值就是10元了。10元的净值你是不是就觉得高了？其实对这只基金来说，1元还是10元都一样。你还是那么多钱，只不过份额的数量改变了。

同一个指数的不同指数基金有很多，比如沪深300指数，中证500指数这种主流指数，很多基金公司都在做，属于基础产品系，这些指数基金由于成立时间不同，所以基金净值差别会很大。有的沪深300指数基金净值是1附近，有的沪深300指数基金净值是3-5元。你会觉得3-5元的基金比1元的贵吗？他们都是沪深300指数基金，理论上都一样。

如果你认为3-5元的基金净值高，不愿意买，那基金公司只要做个份额拆分，或者是大比例分红，那净值就从3-5回到1了，这时候你会觉得便宜吗？其实一样。

指数基金的投资标的一样，不同基金公司做的指数理论上相同。净值不同是由于成立时间不同，期间分红不同导致的，当然有的还做过份额折算。

所以说基金净值，基金份额都可以人为合法改变，这种改变不会影响基金内在投资标的的价值，就是一块蛋糕的不同分法。让你份额多了，每一份价值就低；让你份额少了，你每一份份额多净值就高。

所以基金净值，基金份额本身和投资价值无关，净值高低不代表基金价值高低，看不出来基金是否值得投资。所以需要看指数基金所投资的那个指数的估值情况。我们假设，投资指数基金就等同于投资指数，指数基金是我们投资指数的工具。

刚才说了基金净值和基金是否值得投资都没关系，那和指数市盈率的高低更没关系了。指数市盈率高，基金净值未必高，因为这个基金很可能是新成立的，或者是大比例分红让净值下降了。指数市盈率低，那基金净值很可能并不低，这是因为基金成立时间长，积累的收益多，净值自然就高。但对于同一个指数的不同指数基金，理论上没有差异。他们配置的股票就是指数成分股。

市盈率的公式是市值除以盈利，所以让市盈率变化，主要是两种方式，一个是市值变化，一个是盈利变化，当然也还有公司分红，因为公司分红会导致公司市值下降，进而影响市盈率。

我在讲课的时候说了，你完全可以把指数基金当成是一家大公司看待，这家公司的价格就是基金净值。所以问题就变成了，股票价格和股票市盈率有什么关系？关系也不大。股价高，不代表市盈率就高，可能是人家发行价格就高，也可能公司盈利增长的很好，导致市盈率上不去，但股价在持续上涨。

和基金净值与指数市盈率无关一样，股票价格也与股票市盈率没什么关系。

但是在一开始我也说，彻底没关系也不严谨，那关系在哪儿呢？关系在：基金价格的短期变化方向和幅度，和指数市盈率的变化方向和幅度是正相关的。

也就是说，基金净值，价格的绝对值的高低不看，看的是这个基金净值的短期的变动方向，是涨，还是跌，看变动速度，是涨的快还是跌的快。你会发现在大部分时候，基金净值的变动方向和市盈率一样，幅度也一样。

这当然很正常，因为这就是指数基金跟踪指数的结果，说明人家完成了任务。但还是那句话，净值高低，数字的高低没有意义。

你可能听着乱，那说明还是没想透，还是要反复想，总能想透。

总之，我们是看着指数市盈率进行估值，然后选择对应指数的指数基金投资，至于这个基金净值是什么，不重要。我们选指数基金的时候，也没说净值高低的问题，说的是指数基金的运作成本，交易方式等等条件。

短期你看净值波动方向和幅度和指数市盈率一样，这很正常，这是跟踪。但长期你看可能不一样，因为基金净值可以打扮，可以分红，可以拆分。比如富国中证红利增强，净值一直很低，但这是个老基金，明显是每年大比例分红导致的。

所以，指数市盈率更重要，指数基金的净值和价格不重要。