金融市场周报
（2021年5月17日-5月23日）
【周报摘要】
市场走势：国内股指分化，债市涨；美股亦分化，黄金涨，原油跌；人民币升值
宏观要闻：本周消息面较为清淡，国内5月LPR按兵不动，4月经济数据出炉显示经济增长动能减弱；海外方面，美联储首次释放鹰派信号，美国就业数据稳定，原油库存增加，核协议取得突破
机构观点：多家机构认为当前流动性平稳，经济持续复苏的大背景下，会支撑股市在接下来的行情中，持续走高，其中成长型板块，以及低估值板块配置性价比提升
本周热点：什么是QDII基金？
【本周市场回顾】
国内股市：消息面清淡，仍靠题材炒作和情绪面拉动，两市走势出现分化，其中沪指周一大幅走高一度站上3500点，随后高位盘整
国内债市：虽然资金面略有收紧，但央行维持中性态度，公开市场仍是投放对冲，叠加税期之际流动性优于预期，国债招标结果较好，提振市场情绪，支撑债市走高
美国股市：虽美联储传达收紧信号，但市场反应较小，美股主要受情绪面影响，指数震荡分化
黄金原油：美股不稳叠加比特币暴跌，资金回流黄金，金价走强；原油制裁放宽叠加库存增加，油价回调
外汇市场：美元指数本周震荡走平，但国内资产配置性价比相较海外提升，人民币汇率略升值
注：数据为上周最后交易日收盘价/结算价
【宏观要闻】
1.5月LPR报价不变
1年期LPR为3.85%，5年期以上LPR为4.65%，连续13个月维持不变，符合市场预期。
点评：LPR的参考基础未发生变化，本月LPR按兵不动基本符合预期，释放了政策立场稳定中性的信号。
2.4月经济数据发布
生产：4月工业增加值同比+9.8%，预期+11%，前值+14.1%，两年平均+6.85%；
消费：4月社会消费品零售总额同比+17.7%，预期+23.8%，前值+34.2%，两年平均+5.1%。
投资：1-4月固定资产投资（不含农户）同比+19.9%，两年平均+3.9%；中国1-4月房地产开发投资同比+21.6%，两年平均+8.4%；
就业：1-4月份，全国城镇新增就业437万人，4月全国城镇调查失业率为5.1%，比3月份下降0.2个百分点，比上年同期下降0.9个百分点。
点评：1-4月份经济数据陆续出炉，受2020年同期基数较低等因素影响，主要指标同比增幅较大，但两年平均来看，4月经济数据相较前值增速有所放缓，显示虽然经济仍在增长，但动能减弱。
其中生产端方面：工业增加值持续增长，但增速有所回落；
需求端方面：消费仍是增长占比最大的部分，但仍有较大的修复空间；同时由于地产投资受限制，因此固定资产投资增幅较为克制。
总体来看，主要指标增势平稳，2021年中国经济继续保持持续恢复的状态，但需要注意的是，主要指标有增幅减弱的苗头，一方面显示国内经济并非过热，而是出于稳步增长的阶段，另一方面也受上年同期基数逐步抬高影响。展望未来，经济并未面临拐点，仍有政策支撑，因此政策仍将谨慎保留更多空间，以更好应对未来。
3.美联储首次传达鹰派信号
美联储4月会议纪要首次传达鹰派信号：因其记录的内容表明“一些联储官员对于在’接下来几次会议’上讨论减码购债持开放态度”。
点评：美联储的宽松立场是当前美股及商品市场的重要支撑因素，本周披露的会议纪要内容首次正式传达了对于政策收紧的信号。虽然美联储委员会仍然认为经济距离其双重使命的目标还很遥远，并且强调在经济情况已经被评估为“实质性进展”以前，会向市场做好有关缩减宽松的提前沟通。
但本周的内容还是让市场感受到了“鹰派”的起息，但令人困惑的是，美股在纪要出炉后，只是短暂的下跌，最后收盘竟基本持平。不禁引人深思：市场是希望美联储是鹰派还是鸽派？
对于美股坚强的表现，部分观点认为一方面美联储短期不会收紧，大家莫慌；另一个观点在于对美联储变得更加强硬反而更加放心，以及避免在未来某个时间段踩下“急刹车”。通俗点说，投资者认为这个缩减宽松确实不好，但美联储现在就提前预热，那政策节奏会比较温和，那对市场的影响也不会太大嘛，而且不乱放水，对市场长期也是好事嘛，所以没必要大跌。
当然上述的内容也是事后回找，虽然“市场先生”从不会错，但大家投资都是拿自己的辛苦钱，对于美股来讲，从大逻辑上看，美联储的收紧怎么也不能理解为利好，对股市仍是负面的冲击，所以大家近期对于美股和商品，切记谨慎，对于有风险承受能力的投资者，可以在市场大跌时考虑分批吸收筹码，但切莫追高。
4.美国就业数据稳定
美国5月15日当周初请失业金人数为44.4万人，预期45万人，前值自47.3万人修正至47.8万人.
点评：美国上周首次申请失业救济金人数降至新冠疫情爆发以来新低，点燃经济复苏乐观预期，提振投资者风险偏好。
5.原油库存增加，核协议取得突破
美国当周EIA原油库存增132，预期增162.3万桶，前值降42.6万桶。
俄罗斯伊朗核协议谈判特使：《联合全面行动计划》（JCPOA）委员会将于5月19日在维也纳举行官方会议。但俄官员称伊朗核谈判取得重大突破。
点评：原油库存从本月初开始，伊朗核协议相关方在维也纳举行会晤，讨论美伊两国恢复履行伊核协议义务问题。若敲定协议，美国将放宽对伊朗的石油、石油化工、船运等行业的制裁限制。本周消息传出后，原油盘中跌超3%。
【机构观点】
中信证券---市场流动性逐步回暖，聚焦成长制造
观点：内外部经济复苏的节奏和强度分歧加大，宏观流动性延续宽松，市场流动性逐步回暖，建议淡化周期思维，强化估值弹性，聚焦成长制造。
首先，国内宏观经济稳中向好的趋势不变，但工业品大幅涨价的后续负面影响有待观察，同时美国就业市场扰动频现，市场对美联储提前收紧的担忧缓解。其次，通胀担忧的顶点已过，内外部宏观流动性延续宽松，A股市场流动性状况也在改善，新发基金和申购趋暖，外资持续流入。经济复苏的节奏和强度分歧加大，货币收紧担忧缓解，市场流动性充裕的背景下，应淡化周期驱动的行业配置思路，重视产业空间带来的估值弹性，继续聚焦符合国家战略发展趋势、拥有广阔市场空间的成长制造板块，建议重点关注新能源、科技自主可控、国防安全和智能制造四条主线。
华泰证券---大盘基本突破前期横盘震荡区间
观点：经济面看，外需强于内需，企业资本开支扩张、制造业投资加速，原材料上涨不改中游较高景气度，上周大宗品涨价压力缓释；流动性看，海外流动性边际减压，美国通胀预期环比下降、美元指数下行，国内流动性总体偏温和、长端利率跌破3.1%；市场面看，大盘基本突破前期横盘震荡区间，碳中和链、盈利上调是交易主线。从成交额角度看，当前A股量能已从中期调整中走出，前期横盘区间上沿有望从压力位转为支撑位，市场投资主线日渐明晰，开始“补课”反映一季报整体超市场预期之下的全年业绩预期上调。
国泰君安---从震荡走向拉升，挑战四千点
观点：横盘震荡不会长久，随着宏观与外围环境由不确定走向确定，风险评价将会下降，由此驱动行情从震荡走向拉升，挑战四千点。配置上，中盘蓝筹领跑，大盘蓝筹跟随，看好券商、新能源车、建材、新兴消费、医药等方向的投资机会。
兴业证券---“百周年”行情渐入佳境，周期品机会未结束
观点：基本面复苏，欧美经济逐步恢复转好，进出口成为是当前主要支撑。专项债3.65万亿额度成为下半年经济重要稳定器，“复苏”概率大于“滞涨”。流动性整体较为温和适宜，PPI胀CPI不胀流动性难大收。整体来看，维持4月份以来看好市场，布局“百周年”行情，到7月是难得做多窗口期机会。投资者积极布局，均衡风格，大票中可重点关注金融、顺周期阿尔法品种，中盘股聚焦新兴成长。
【本周热点—什么是QDII基金？】
各位朋友们大家好啊。最近我们翻看后台私信，有朋友问到一个问题：什么是QDII基金？QDII基金是我们投资基金的时候绕不开的一个品类，了解它可以更好的帮我们做好资产配置。所以今天趁这个机会，我就跟大家一起来聊一聊，什么是QDII基金，以及投资QDII基金需要注意些什么。
1.什么是QDII基金
QDII全称是合格境内机构投资者（Qualified Domestic Institutional Investor)。顾名思义，就是在境内，可以投资海外资产的投资者。
简单来讲，假如美国的基金来中国或美国以外的国家进行投资，就是美国QDII基金；中国去投资国外的市场的基金，就叫做中国QDII基金。
2.QDII基金的优点？
（1）低门槛投资境外市场
目前，我国投资者想要投资境外市场，至少需要翻过三座大山：境外开户、货币兑换、交易时差。
例如，我国目前年度个人购汇额度上限5万美元，对跨境汇款以及境外开户具备严格的审核，而且个人境内购汇用于海外证券投资是非法的（没想到吧）。这时，通过QDII基金可以将我们用人民币购买的基金份额投资于境外市场。可以说，QDII基金最主要的优势是让投资者的投资范围扩大到全球，而且不用开立境外账户，不用自己跨境汇款，不占用换汇额度。
（2）投资范围更广
其实QDII基金也分众多品类，对应不同的资产投向。个人投资者可以通过QDII基金投资包括股票资产、海外债券、大宗商品（石油、黄金等）、房地产信托等不同的大类资产，通过全球范围的资产配置，也可以有效分散单个市场的投资风险。
3.投资QDII基金的注意事项
（1）需要注意市场和汇率风险
市场千变万化，海外市场的变化因为政策、宏观变化较快意味着投资风险也会加大，叠加时差、地域较远等天然因素，导致投资者和市场可能产生信息严重不对称，造成风险。
另外，由于QDII基金投资的是海外市场，因此投资者投入基金的人民币需要兑换成外汇，这也就带来了汇率波动的风险，当汇率大幅波动的时候，投资者的持仓精致也要承担相应的波动。
（2）要把QDII基金当做手段而不是目的
投资QDII基金的一个误区就是投资者竟然为了投资而投资，而忘记了QDII基金成立的初衷。
一些海外市场比如美国、中国香港、日本等金融市场比较发达，也更完善。投资者可以通过QDII非常便捷的投资微软、苹果、宝洁等这些顶尖的公司，这也就说明，投资者在投资之前，一定要先想明白自己要的是什么，QDII只是可以帮助投资者持有这些公司股权的工具之一。千万不要听说QDII基金不错，就不做研究无脑买入，这就背离了QDII基金成立的初衷。
（3）了解自己的风险承受能力
要注意，投资海外市场一方面是因为有心仪的投资标的，另一方面也是为了平衡自己的投资组合，不单押一个市场，平衡风险。
但是投资QDII基金并不意味着我们撒手不管，我们投资普通基金时要对自身的风险承受能力有所了解，投资QDII基金更需要我们对自身以及海外相关市场有基本的判断，才能够更好的把控风险，及时调整仓位。
今天的科普就到这里啦，最后祝大家的财富可以稳健增值！
【本周重点关注】
文中数据来源：wind、小满理财研究所
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