这个问题个人思考了好几年，不同的人有不同的看法，同样的人用不同的理论去看到的结果也完全不同。

至少目前国内大部分人是认为：美股屡破历史新高，已经连续上涨十多年了，美股泡沫非常大，泡沫这东西随时都可能会破灭，这是大部分人的观点。

包括我个人最开始关注美股时，因为看到美股指数连续多年涨涨涨，所以也认为泡沫大，加上一些指数估值软件对个人的影响，个人以前也认为美股指数估值过高，泡沫过大。

但是后来深入研究，指数估值软件它是有个重大弊端，它反映的是：

指数估值理论用在A股上面还勉强可行，用在美股指数上面的适用性就很差，如果在考虑所有因素均衡不变的条件下，国家源源不断地印钱流向市场，这些钱流向股市的自然会越来越多，股市的盘子会越来越大，那么股票指数也会随着企业的成长而均衡上涨。如果把指数估值理论套用在政信债上面，把最初时政信债的净值为“1”，因为它年年盈利，政信债指数净值也是会年年上涨，而且政信债指数上涨的比美股指数还要稳，那政信债指数更是高估，永远处在高于同期99.99%的历史水平。所以任何一套研究理论都是有它适用的局限性。

我们选从2007年1月1日到目前为一个时间周期，看看美国的主要宏观经济数据指标。

1、美国国债

截止到2020年底时，美国国债数量为28万亿美元，2007年时为7.6万亿美元，14年时间，美国国债总量上涨了268%。

2、美国GDP

截止到2020年底时，美国国债数量为20.6万亿美元，2007年时为14.4万亿美元，14年时间，美国GDP总量上涨了43%。

3、广义货币供应量（M2）

截止到2020年底时，美国供应量为19.1万亿美元，2007年时为7.1万亿美元，14年时间，美国GDP总量上涨了169%。

有了以上三个数据后，再看美国三大指数在过去14年的历史表现：

4、道琼斯指数

截止2021年1月1日时为30627，2007年初为12459，过去14余年，美国道琼斯指数上涨了146%。道琼斯指数增速既低于美国国债的增速，也低于美国货币供应量增速。

今年以来的收益率11.03%。

5、纳斯达克指数

截止2021年1月1日时为12958，2007年初为2429，过去14年，美国纳斯达克指数上涨了433%，纳斯达克指数表现最好。

6、标普500指数

截止2021年1月1日时为3764，2007年初为1418，过去14年，美国标普500指数上涨了165%。标普500指数增幅小于美国国债增速和美国货币供应量增速。

简单粗暴讲：因为美国广义货币供应量增速非常高，在过去14年的历史中，高于道琼斯指数和标普500指数增幅，这应该才是美国三大指数长期表现好的主要原因。另外美国优质的上市公司股价高后，美股上市公司的股东所有者权益占比相对较高，公司资产负债率也相对较低，整个融资成本也很低，财务报表会更健康。

跟道琼斯指数直接挂钩的QDII基金比较少，但是跟纳斯达克指数和标普500指数挂钩的基金较常见，所以我们再重点关注一下这两大指数，过去十多年逐年的历史表现。

7、纳斯达克指数过去14年历史表现

2007年上涨9.81%；2008年下跌-40.54%；

2009年上涨43.89%；2010年上涨16.91%；2011年下跌-1.80%；

2012年上涨15.91%；2013年上涨38.3%；2014年上涨13.4%；2015年上涨5.7%；2016年上涨7.5%；2017年上涨28.2%；2018年下跌-3.88%；

2019年上涨35.23%；2020年上涨43.64%。今年以来的收益率9.7%。

过去14年，每年的历史收益率平均数为15.6%，每一次遇到当年下跌后，在次一年往往都有惊喜，上一年跌的越多，下一年的惊喜越大，不知道这个规律未来是否会长存。

在2015年到2018年美联储处在加息周期时的表现很一般，最近两年多美联储利率都处在较低水平，纳斯达克指数整体表现都较好。

8、标普500指数过去14年历史表现

2007年上涨3.53%；2008年下跌38.49%；

2009年上涨23.45%；2010年上涨12.78%；2011年下跌-0.01%；

2012年上涨13.41%；2013年上涨29.6%；2014年上涨11.39%；2015年下跌-0.73%；

2016年上涨9.54%；2017年上涨19.42%；2018年下跌-6.24%；

2019年上涨28.88%；20年上涨16.26%。今年以来的收益率11.49%。

标普指数的历史表现稍微比纳斯达克指数逊色些，过去14年每年的历史收益率平均数为8.7%，这个收益率在过去14年实际上还跑不赢国内政信债的收益率，实际上道琼斯指数的收益率都很难跑赢城投债收益率。

对于比较成熟的股票市场来说，股票指数的表现往往跟货币供应量有很大关系，当货币供应量大幅增长，国债数量大幅增长时，该国的指数表现就会好。表面上看起来美国三大指数在过去十多年非常红火，数据统计显示过去14年美国道琼斯指数和标普500指数涨幅实际上还不如政信债的历史累计收益表现，因为过去十多年过程中，暂时没看到有城投债伤到小散户本金的先例，伤到预期收益率的案例都是很少，城投债拿到手里面每年有接近10个点收益，部分人实际上7年就能翻一倍，14年时间翻两倍后，实际14年涨幅能超过300%。

那些要想看美股崩盘笑话的人，估计还需要等很长时间。毕竟向市场上投放的货币都增加了那么多，股票指数哪里能不跟着被动上涨啊。印了那么多钱出来，总要给这些资金找个去处。