本文是《原则》读书笔记第二篇，第一篇详见：周末读书｜如何建立起一个系统让自己免受情绪干扰？

01

瑞·达里奥的学习方法

按照瑞·达里奥在书里的描述，他经常被打脸，但好在他学习能力很强，很快他就找到了应对方法。

上个世纪60年代，美国处于极盛时期，经济总量占全球的40%，每个人对未来都抱着无比美好的想象。

股市在持续了好长一段时间的牛市后，在1966年到达顶点。随后的1967-1979年，各种经济事件冲击着资产价格，使股市的表现在震荡中向下。

经济和资本市场表现变差，人们的情绪也恶化了。

一开始瑞·达里奥还在坚持买进，因为之前的股市经验告诉他，只要买了就会赚。

当然他敌不过大势，后来他总算搞清楚发生了什么，并且学会了如何应对。

“在经历痛苦的失败中吸取重要的教训，从而避免因为失败而被踢出局。”

在后续的投资旅程中，他一再发现了：几乎所有的事情都是情景再现，它们都以符合逻辑的因果关系不断发生过。

通过研究历史而找出应对目前困境的方法，这就是瑞·达里奥不断学习和改进的方式。

02

布雷顿森林体系崩溃后的股市

1971年瑞·达里奥被哈佛录取，在开学前他找了一份纽交所的实习。同年，布雷顿森林体系崩溃。

尼克松进行电视广播宣布不再遵守美元可以自由兑换黄金的承诺，而在此之前，美政府官员在面对美元价格下跌时，还坚持美元非常坚挺的说法。

瑞·达里奥对尼克松的这番话感到很震惊，在那之后的几十年，他看到这样的剧情不断上演：前一天官方还信誓旦旦表示货币不会贬值，后一天他们就任由汇率直线下降。

于是他学到了一件事情：官方态度越坚决明确，货币越有可能贬值。

消息是在周日宣布的，随后美元急剧下跌。周一开市时，当瑞·达里奥走进交易大厅，他以为会看到一片哀嚎，结果恰恰相反：股市涨了4%。

因为布雷顿森林崩溃宣告金本位的终结，政府开始大量印钞，钱涌入市场，美国股市和经济一片繁荣。

当时开始流行“漂亮50”，就像是我们今天的抱团宝马股一样。

这50只股票收益增速很快很稳定，大家都认为这是稳赚不赔的买卖。

直到了1973年石油危机爆发，同年大宗商品价格暴涨，股市下跌。

“漂亮50”受到的冲击最严重，股价大幅下降。

这熟悉的剧情，是不是让你想起了我们的大A股？

正如马克·吐温所言：“历史不会简单地重复，但总是压着相同的韵脚”

在这个案例中，美国从20世纪60年代起就靠着借债应对过度开支（越战），这个过程一致延续到70年代初。

直到美元贬值到一定程度，扛不住黄金的固定比率兑换后宣布结束布雷顿森林体系，这是一种事实上的债务违约。

此后货币和信贷进一步宽松，通胀率上升，大宗商品价格变高，为了控制通胀，美联储收紧了货币。

这导致了大萧条以来最严重的股价下降和经济恶化。前期最被看好的“漂亮50”则损失最惨重。

03

被市场毒打了一顿，美国成功逃脱大萧条

1979-1981年，美国的经济状况比08年金融危机的时候还要糟糕：通货膨胀率达到10%，而经济活力在不断下降。

美联储进退维谷：继续印钞保持经济增长，通胀会更高；缩紧银根打垮通胀，债务人会损失惨重，经济也非常可能一蹶不振。

瑞·达里奥在自己的《每日观察》中写道：“我们债务的庞大规模意味着这场萧条将和20世纪30年代的那场一样严重，或者更糟。”

1981年秋，美联储做了货币紧缩，市场产生了急剧变动，随后墨西哥债务违约，美国担心资金问题重新增加了货币供给，在货币宽松的刺激下股市上涨了。

瑞·达里奥虽然猜中了开头，却没猜中结尾：在经历了一段延迟期后，美国经济以一种无通胀的方式进行了复苏。

通胀问题被解决了，经济乏力的问题也被解决了，而瑞·达里奥被市场毒打了一顿，桥水几乎倒闭了，最后只剩下他一个人。

他复盘了这次失利，找到了市场运行的逻辑：

美国加息以及当时墨西哥债券违约，使得资金大举撤出借债国回流到美国。

这解救了美国的困境：资金回流导致美元升值，给经济造成了通缩压力，从而使得美联储可以在无通胀压力的情况下进行降息。降息则驱动了一场经济繁荣。

另一方面债权国和IMF等国际金融对债务做了重组，债务国以举借新债的方式偿还了到期的债务。

04

总结

1、股市的繁荣与崩溃跟资金面有很大的关系，货币宽松时涨，收紧时跌。

哪怕发生了一件对经济发展很不利的事情，但只要加大了货币供给，股市依然会涨。如布雷顿森林体系崩溃、新冠疫情。

2、美国可以利用美元世界货币的地位不断对冲发展危机

每次经济发生问题时，美联储都喜欢通过印钞解决问题，因为它们最后可以通过美元升值这一点来对冲掉通货膨胀。

3、美国加息，则美元升值

美国加息使得美元吸引力上升，再加上世界货币的地位，大家会纷纷买入美元，从而美元升值。

说到这里，可以关注一下美联储的加息计划了，有人预计是今年的下半年或明年初，我准备择机买点美元。