酒类股24日盘中再度下挫，截至发稿，泸州老窖、青青稞酒跌幅超5%，金种子酒、酒鬼酒跌幅超4%，五粮液、山西汾酒等跌幅超3%，贵州茅台跌逾2%再度失守2300元整数大关。

近期白酒板块出现调整，中泰证券认为主要是资金面、以及市场风格短期切换所致，具体而言：（1）春节后央行连续逆回购回笼资金，引发市场对流动性收紧预期，白酒等对流动性边际敏感的高估值板块短期承压；（2）春节后大宗商品涨价潮之下经济复苏预期加强，引发市场风格短期向顺周期板块切换。实际上，白酒板块过去两年涨幅巨大，2019、2020年白酒（申万）指数涨幅分别为102%、96%，超额收益显著，且春节前迎来一波快速上涨行情，因此节后下跌亦属于短期快涨之后的正常回调。

该机构表示，中长期来看，疫情使得消费者收入加速分化，白酒销量下降趋势进一步推动高品质高价位产品的需求。从十四五规划来看，茅台和五粮液收入CAGR约12%，若能提前一年完成对应CAGR约15%，长期目标指引较为稳健，作为地方性支柱性国企，2021年实现良好开局至关重要，我们预计茅台和五粮液等名酒有充足能力实现十四五开门红。同时，我们认为是名酒的生命线，未来在茅台价格坚挺、名酒价格管控能力提升的驱动下，我们看好今年高端酒价格带有望整体迈向千元以上，次高端价格带有望通过产品迭代跃迁至500-800元价位，价格提升有望成为中长期白酒业绩与估值双击的重要驱动力。

中泰证券认为茅台可以作为板块估值的“锚”，近年来茅台带领板块估值持续上行。展望未来，去年板块估值提升主要来自于宏观流动性宽松、茅台批价大幅上行等因素，未来该机构认为与一线地产/国债/理财产品等相比之下，茅台40-60倍估值依然是合理的。

该机构认为消费升级的逻辑未变，白酒分化成长的逻辑依旧，名优酒仍处于景气的通道中。白酒接下来催化剂较多，将陆续迎来年报季报行情、春糖反馈以及名酒十四五规划细则出台等，看好酒企十四五业绩开门红。投资层面，建议继续重视短期春节旺销、中期十四五规划指引清晰、长期扩容逻辑通顺的高端酒，重点推荐贵州茅台、五粮液、泸州老窖。次高端酒方面，有三点催化，第一是春节表现超预期，第二是估值具备性价比优势，第三是去年一季度低基数效应，重点推荐古井贡酒、洋河股份、山西汾酒等。