今天跟大家聊聊最近飞上天的新能源车。

为什么估值这么贵？后面还会继续涨吗？

其实你们也都看到了，新能源车是今年最火的风口之一。

不对，简直就是资本市场上的火山口好吗！

  一  

 新能源车的炒作有多疯狂 

本周内，美股创造了新的历史纪录，道琼斯指数首次站上了 30000 点。

更令人关注的是，特斯拉市值再次突破 5000 亿美元大关，也创了历史新高。

今年以来，特斯拉的区间涨幅是563.79%。疫情之下，这个涨幅已经很猛了吧。

不过，最近比特斯拉涨势更猛是中概股的三大「造车新势力」：蔚来、小鹏汽车、理想汽车。

势头最猛的是蔚来，年初至今涨幅突破了 1200%！

要知道，去年蔚来这个时候的股价不到 2 美元，前几天最高超过了 57 美元！

整整翻了 28 番！

不仅如此，三大造车新势力的市值也吊打了众多老牌传统汽车厂商。

当然，国内的新能源整车、零部件供应商、电池原材料等股价也没闲着。

如今，比亚迪已成为全球第四大市值汽车股，市值堪比 1.6 个上汽集团。

新能源取代传统燃油车，已成全球不可逆转大趋势，这道理大家都懂。

左哥之前也在公众号或者微信社群都有普及。

甚至在合适的位置，还特地提示粉丝可以适当关注新能源车 ETF。

【推荐新能源车ETF后的走势】

只不过左哥也没想到的是，新能源车短期能涨这么厉害（废话，我要早知道短期这么牛，早就满仓满融新能源车算了）。

戏谑之后，左哥也想跟大家撸个真相。

我们的国产新能源汽车，真的如股价涨势这么厉害了吗？

里面又有多少泡沫呢？都是哪些资金在炒作呢？

左哥之所以长期看好新能源车，不仅因为新能源车是未来的趋势，而且各国政府在政策上也是大力支持。

就拿国内来说吧：

11 月初，国常会发布《新能源汽车产业发展规划》，明确支持新能源汽车产业加快发展步伐；

11 月 18 日，国常会上再度聚焦汽车消费，提出要扩大汽车消费，鼓励各地增加号牌指标投放。之后，海口、合肥、湖北等地纷纷刺激政策。

经济复苏，消费回暖，利好顺周期，再加上政策利好不断，新能源汽车股价涨一涨，情理之中，大家也能理解。

可问题是，新能源车现在的交付量，还不及燃油车一个零头，在中国乘用车市场占比才仅仅 5%，就立刻在市值上各种花式吊打传统老牌车企。

未来的业绩能支撑这么高的估值吗？

人们常说存在即合理，但可不一定就是对的。

左哥最近看很多人在说，中国新能源汽车的估值泡沫有多么高，说已经到了炒作后期。

新能源车短期的尽头在哪？

左哥也不知道，我自己持有部分新能源车的仓位，但是说实话，我这个时候也有点怂了，可能会随时止盈部分仓位，等后续回调再接回来。

  二  

 怎么看待新能源车的估值 

不过，大家都知道新能源车现在虚高，我这个时候要是再写估值泡沫，意思不大。

所以就来反向说一说：

为什么按照传统的估值方法来看，新能源汽车的估值敢这么贵？

所谓估值，就是给一个企业的定价过程。

时代变了，你再用传统的市盈率、市净率、企业价值与税息折旧及摊销前利润的比率给企业估值，就完全 Out 了。

之前的传统公司都是线性增长，要花个 5-6 年才能建立起完整的商业循环，释放利润。

现在的新经济公司，憋个 3-4 年，在临界点之前可能都是一直亏损的，可一旦突破，就是指数型增长。

所以，我们看待新经济公司要多从未来着手。

传统车企营收可以轻轻松松过千亿，但利润率低（很大一部分利润被各级经销商吃掉了）。

科技公司营收规模小，可利润率高。

新能源整车企业要用「传统车企的营收+科技公司的利润率」来估值，市值吊打大众、宝马，道理上是说的通的，没毛病。

这也是为啥苹果一家市值就比沃尔玛、宝洁、可口可乐加起来还大的原因。

更何况现在是个负利率时代，债券收益下降，新能源整车作为高增长潜力股，就算啥也不做，也能吸引来一大波投资人弃债投股，推高估值的。

这是因为现在市场相信，今后新能源汽车取代传统汽车指日可待。

那么，按照一个简单粗暴的逻辑，用传统车企现有的规模，叠加科技企业的利润率，来算特斯拉的价值。

最后的结果，就是市场认为特斯拉虽然现在不怎么赚钱，但在未来可以赚到很多钱。

大家更多的是把一个未来的预期，提前挪到现在来看待这个企业。

就比如说，你现在还只是一个名校在校大学生，虽然现在还在拿家里的生活费，但大家愿意相信他毕业后能年薪几十万上百万。

市盈率这种估值方法，更多适用于稳定传统的行业，对于指数型增长的公司并不适用。

我们现在所处的时代也和之前并不一样：前所未有的超低利率以及头部通吃的垄断利润。

这两者加速了资本市场对高科技企业的追捧。

  三  

 新能源车炒作的风险点 

还别说，前面的理由左哥自己说得是头头是道，可是当我们冷静下来，总觉得哪有点不对劲。

无论用什么方法估值，都是因为对公司未来收益有期望才会给高价的，否则股价就全按照每股净资产论处了。

只不过，你的计算方法是以新经济公司模式跑通后，盈利会在短时间内爆发式指数增长为假设前提。

说白了，本质逻辑上还是「赢了会所嫩模，输了下海干活」的互联网打法。

怪不得三大造车新势力后面的股东，除了国内游资，就是腾讯、阿里、京东、百度、小米、美团、字节跳动、滴滴这些互联网大厂帮着托住这么高的股价。

也许都是互联网公司的缘故，有共同语言。

未来 5-10 年是新能源汽车产业变迁和龙头崛起的黄金十年。

这句话是没错！

万一等了十年，这些新能源汽车还不怎么挣钱呢？

万一蔚来它们的蛋糕被国产特斯拉一家垄断了呢？

万一你押错了宝，有个中道崩殂的呢？

估值代表我们给上市公司的期望，可现实经常是期望越高，失望越大。

今年疫情冲击，造车新势力就淘汰了不少，长江汽车破产清算、赛麟老板跑路、博郡汽车停摆、拜腾变成盛腾……。

最近的广州车展，曾热极一时的爱驰、哪吒、天际、拜腾、前途连面都没露。

国内新能源汽车，一个钢镚都还没挣呢，股价就先「一哄而起」，就怕将来「一垮下来又全部都跨」了，天台都挤不到个宽敞地。

任何一个人在成长的过程中，都不会是一帆风顺，一家企业更是如此。

现在大家对未来的预期太乐观了，政府对巨头的反垄断，以及高科技企业的增长速度，都是风险。

所以，炒股其实是很难的，选到一家好的公司，很多时候七分运气三分实力。

能不能等到这个企业真正成长起来，那就更是考验耐心的一件事了。