2018年以来，A股市场风格出现了明显的切换。蓝筹白马表现疲弱，中小创异军突起。

从2018年全年的角度看，市场的主要投资机会在于新兴成长领域，而不是在蓝筹白马。

回头看今年的市场走势，截止到今天，创业板指涨幅43%，上证指数只涨了5%，深证成指涨了23%。创业板指数大幅度跑赢其他指数，表现异常强势。

我们先回顾一下2014年中小创的泡沫是怎么形成和最终覆灭的，再说说今年的中小创是否有春天。

2014年，中小创得到快速上涨的最大原因就是流动性宽松，经济孱弱，大量的资金没有更合适的地方去投资，宽松的流动性环境为小企业的并购重组创造了良好条件。通过并购重组中小创公司业绩表现非常靓丽。业绩的提升，估值的提高，这种正向循环不断增强，就让中小创股票的股价不断攀升，泡沫就是这么吹大的。涨的越快，越高，赚钱效应就越明显，源源不断的散户经不起快速财富增长的诱惑，接盘者络绎不绝。

2015年的股灾，源于金融去杠杆，市场中资金的成本大幅提高，估值很高的中小创受到了很重的打击，依靠兼并重组，实现快速增长老路越发困难，最终形成了估值和业绩的大幅下滑，形成了戴维斯双杀。

站在2020年，回看2014年至2015年的中小创大牛市，仔细品读之后会有新的认识和体会。

一是，虽然新兴产业被炒上了天，形成了巨大的泡沫。但是从长远方向来看，这些领域依旧是有价值的产业，一些龙头企业通过近5年发展，不但挤出了泡沫，还实现了业绩和估值的双提升。例子，我就不举了，大家可以翻翻创业板的大牛股。

二是，真正依托业绩走出来了企业，用实力证明了自己。这些企业能够正常，走过最艰难的日子，靠的是自己的核心竞争力，也就是全要素生产力的提升，而不是靠简单的砸钱。从性价比的角度上来看，部分蓝筹白马中的龙头企业和中小创中的龙头企业的业绩增速和估值的匹配差异并不大。甚至有一小部分优质新兴成长龙头公司估值水平低于业绩增速较慢的蓝筹白马。这或许也是今年创业板指数能够取得优异成绩的内在因素。业绩增速好，估值低，成长性更高，这样的中小创企业是不是真的比蓝筹白马更有吸引力？

经过五年的盘整，创业板靠实力重新得到了市场的尊重和认可。今年创业板指数的增长，甚至比科创50涨幅更好。从板块的配置上来讲，创业板指数的配置更加均衡，除了重仓配置了科创50的信息板块之外，还配置了医疗，制造，金融等相关企业，这就是创业板指与科创50指数的区别。

前段时间，我们在萌萌的猪猪侠国内组合中增加配置了国寿安保稳惠混合基金，对国内组合的收益起到了对冲的作用。前段时间消费板块相对萎靡不振，回调幅度较大，新补充的国寿安保稳惠混合基金表现不错，东方不亮西方亮，所以整个组合的收益虽有回撤，但是整体表现还是很稳健的。新配置的国寿安保稳惠混合基金就重仓了创业板的龙头企业。

这段时间我们一直在做创业板指数基金的挑选，因为我们考虑在猪猪侠随心投组合中配置相关指数基金。

创业板和科创50指数，从3~5年的长周期上来看，是有很强的配置价值的，我们目前没有立马配置主要是考虑两方面原因。

一是，短期内外部环境并不稳定，大幅度地加仓配置可能会放在10月底，11月中旬完成。

二是，优秀的标的还在遴选中，科创50的场内指数目前还没有，创业板指数我们还在比较分析中，是选择创业板全指还是创业板50指数，还未确定。

此外，今日实盘基金组合无操作，静静观望，感受市场吧。