蚂蚁金服要赴港上市。

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前些日子，上市的招股书出来了。

全金融牌照里：

竟赫然出现两个“金交所”。

浙江互联网金融资产交易中心、天津金融资产交易所。

拿在手上的牌照，还不止一块。

可见阿里对这个领域的青睐。

不光是阿里，前两年京东金融、恒大、平安，都不同程度在各自平台接入金交所产品，甚至参股、持股金交所。

最近两年，金交所的存在感越来越强了。

不光资本大佬都想参与点金交所；

还有固定收益产品，利息高点（大概都能到8%）的地方，都有金交所的存在。

比如政信类定融、城投债，还有转型过来的第三方财富平台（比如有道财富、乐信财富）。

所称“交易所”，就是借道“金交所”挂牌。

当然，还有更厉害一点的平台：借道的是“信托”。

今天不是来讨论，这些产品到底安不安全。文章也不推荐任何与金交所挂钩产品。

只是时而不时，就会有小伙伴来问一遭：

它们安不安全，能不能投点。

而我也好奇。

所以对一些问题，来拆解一下。

比如：

在这之前完全没存在感的金交所，突然怎么这么受宠？

金交所本身靠不靠谱？

之前市场也十分少见的政信定融产品，怎么现在都能拿到台面上卖了。

那些打着“金交所”合规的理财产品，到底有没有逻辑？！

如果靠谱，为什么这些债：不能从银行、信托、公开发债，甚至常规非标融资的信托、资管去拿钱。

而从似乎级别更低一点的金交所去挂牌融资呢？

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金交所本身，靠谱吗？

按照交易场所的等级分：金交所的位置是这样的。

也就是：

金交所属于等级最低的部分。

那么既然是交易场所：功能，就是提供一个平台让大家做交易的地方。

跟A股开“赌场”一个性质，大家可以进去交易。

但风险自担。

也就是：你买了股票亏了钱，你不能去找上交所、深交所的麻烦。

而是直接找上市公司维权。

所以参与金交所产品投资的人，首先得明白风险点在哪。

所谓以“金交所”挂名来数合规的事，往往是说：这个项目避免了非法集资的风险。而不是说它能保证兑付！

如果不能兑付，你得自己去找项目方。

它甚至都不能和信托一样，不能兑付：你可以找信托公司的麻烦。

（信托作为管理人，要担负风控及隐形刚兑的角色。）

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为什么近两年的“金交所”存在感特别多呢？

一方面是因为：

过去几年的网络借贷风靡，环境已经培养出“用户借钱消费”习惯；

而已经从用户这种习惯里获利的机构，当然也不会轻易错过这种吃肉的生意。

尽管市场对“网络借款”“民间借贷”都有打击。

但并不妨碍有些机构，就是能把息降下来。

还把资产做得相对优质。

那么，他们就得必须寻求合理通道，把这些业务给合规化。

就好比网金社吧。

它的模式跟P2P很像。

资金端，面对个人用户；资产端：是诸如；来分期、花生好车这样消费金融与汽车融资租赁资产。

与P2P不同。

它自己本身平台，就是“互联网金交中心”的壳子。

而那些，没有金交所壳子罩着的平台。

又是怎么将业务合法化的呢？

给大家来举一个“信托”的例子，大家就明白了。

如果一个大房地产公司：

突然政策来了，被要求全面的降负债。银行不能过多的借给房地产公司钱了，怎么办？

面对地产大佬这种大客户，银行也不是轻易能得罪。

人翻身了，银行还得靠人家吃饭呢。

那么该怎么办呢？

银行会告诉房地产，你去找信托。

信托也能放贷，那么我的钱可以通过信托，给到你。

同样是给钱，为什么要拐个弯呢？

因为银行的钱通过信托给出去，就不是放贷；而是投了一笔固定收益产品。

这样办了同样的事，但所有的操作都合规了。

地产大佬也拿到钱了，非常开心。

所以，回到上面的问题：

没有金交所壳子罩着的平台，怎么把业务合法化呢？

平台本身，对自己的业务能不能回款很清楚。

那么，为了合法：

就得找有牌照的AMC公司（有不良资产处理资质的资产管理公司），把业务打包起来，放去金交所挂牌。

完了，再放在自家平台卖。

自家平台，则也变成了代销平台。避免了“非法集资”。

这就是：金交所在这些平台出现的现实需求。

至于买他们有没有风险。

很显然是有的。

你得掂量平台资产本身；

这是其一；

第二：为什么之前少见的政信类定融产品，也频频通过金交所挂牌融资呢？

这就跟一个政策变化有关。

2018年1月5日银监会印发《商业银行委托贷款管理办法》。

其中规定：

原本“银行委托贷款”的功能是：

“政府部门、企事业单位以及个人委托人等提供资金，由贷款人（受托人）根据委托人确定的对象、用途、金额、期限、利率等代为发放、监督使用并协助收回的贷款。”

也就是：

我作为资金提供方，有想要借钱出去的对象了。

但我有点担心借了钱给他，最后他不还款。那么我的钱就通过银行放给他。

给银行点手续费，让它到期帮我催款。

两全其美。

结果呢？

在务实中，银行哪有那么多找上门来的“委托贷款”。

实际都是银行借“委托贷款”名义，用“资管”方式，通过证券公司、基金子公司、信托层层嵌套：

把钱发给自己银行的客户，也就是自己指定的借款人。

那么原来很多地方政府债务融资，可以通过上述这种资管方式融资。

但政策之后。

这个路子被封死。

就不得不走“金交所”“定向融资”的方式融资。

还有的问就是：

为什么地方政府，不都从银行、公开发债、信托，以及常规非标融资的信托、资管去拿钱呢？

除了部分路子走不通。

还有的是：

每个渠道融资都是有代价的，银行贷款利息低；那么要求就高；公开发债利息更低，但程序就更加复杂，少不得要报请层层审批。

这得多难。

地方想自己做点政绩，就非常“不容易”了。

所以地方想要融资：

哪里有本身就是地方政府自己审批的交易所，来得方便、灵活呢？！

这就是越来越多“金交所”挂牌出来“政信类”定融的原因。

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但你要问这些“政信类定融”是不是靠谱呢？

适当灵活发债：是能促进地方经济发展。

政信类定融，里面会有部分靠谱的项目；好歹是地方ZZ的借款，违约概率是小些的。

但也不排除独山县那样：

每年GDP10亿，但却发了400亿债务的翻车案例。

所以还是那句话：

没有什么超出常规的收益，是100%稳靠的。都得用风险换收益。

就看你的认知，是否能更多的识别风险。

确定更多的安全边际。

嗯，就是这样。

话题就聊到这了。