你好大家。

基金净值的公式学问很大，今天继续为你的基金知识添砖加瓦，我不会给你讲全新的东西，咱们通过之前所学，慢慢扩展。

看懂今天的内容，你将理解管理「开放式基金」有多难，如果你是基金经理，估计也会很头疼。

在前几篇中，谈到了我们申购和赎回基金会影响基金的总份额和总净资产，如果当天申购量大于赎回的量，那就是「净申购」，基金总份额增加；如果当天赎回量大于申购量，那就是「净赎回」，基金总份额就会减少。

再解释一下这个过程：你申购基金时，会得到基金份额，这部分基金份额在你申购之前是「不存在」的，是由于你的申购，新产生的份额给你。

打个比方，你去一家咖啡厅，里面坐满了顾客，也没有空位，突然老板神奇的变出一把椅子给你，让你坐下。注意，老板并没有让其他顾客走人，你屁股下面的椅子是为你新增的。当你走的时候，椅子也会消失。也就是说，这间名为“开放式基金”的咖啡馆里的椅子总数，是可以根据顾客数量变化的。

买基金的投资者，绝大多数都是买的这种基金，比如在支付宝，或者在银行，这种基金属于「开放式基金」，这个“开放”，指的是基金的总份额数量是可以变动。

一只基金刚开始募集的时候，会有一个总的份额数，然后当他渡过了建仓期，到了正常的申购赎回期，这个份额数就会开始变化，每天都会有人申购和赎回了。

现在咱们再更深的想一步：这种总份额会变动的基金，会有什么问题？现在想象一下，你就是基金经理，可能会遇到什么困难？

一只开放式基金，每天有人申购，也有人赎回，大家按照净值成交。如果申购量正好等于赎回量，那直接就把申购的那些人的钱，直接给赎回的那些人就可以了。但这种情况几乎不会发生。

在真实世界里，开放式基金每天所面临的通常不是「净申购」，就是「净赎回」。

净申购就是当天有钱流入进来了，如果你是基金经理，你怎么办？如果流入的钱比较少，那还无所谓，你想着反正过两天可能还有人赎回，先放着这些现金吧。

但如果这笔现金很多呢？或者是，好几天都是持续的净申购，手头的现金越来越多——这就会被动的让持股仓位降低。

什么意思？

比如原来你管理的基金一共是10000元，其中有9000元都买了股票，剩余1000元是现金。这个时候，股票仓位是90%。

然后连续几天都是净申购，现金从1000元变成5000元了，假设股票还是9000元，那股票占比是不是下降了？因为一共有14000元了，所以股票仓位下降到了9000/14000=64%。

下降的股票仓位会带来什么问题？整体投资效率变低了。如果这个时候股市突然上涨，你的账户里只有64%的股票，是不是整体基金净值上涨被拖累了？所以你就会想，把这些现金也买成股票，以达到基金配置的比例计划。

如果连续发生「净赎回」呢？

你手头只有1000元现金，1000元都给出去了，就没现金了，再有人赎回你就没钱给人家了。这个时候你就要卖出手里的股票，以应付未来可能的赎回需求。

所以，如果你看过基金季报，会发现开放式基金总会留至少5%的现金，干嘛不都买股票或债券呢？这就是原因了，万一遇到净赎回呢，现卖显然来不及，你总得有钱给人家吧。

而5%的现金，也是一只开放式基金要求必须留的。就是给基金经理的缓冲区，加快赎回速度也给基金投资者带来更好的体验。

熟悉我的读者都知道，我一般不太会推荐主动基金，是因为质疑所有基金经理的水平么？还真不是，主要原因是管理这种基金有很多难处。

今天我给大家讲了开放式基金的基金经理为什么不能把所有的钱用于投资的原因，这还是只是他们面临的诸多困难中的一小部分。你们要有兴趣听，我以后慢慢讲。