近日，银保监会下发通知，取消此前关于商业银行投资部门投资于本行所主承销债券的金额，不应超过当只债券发行量的20%的限制。该限制的取消，对银行和地方政府有何意义，将怎样影响地方债的发行？

近日，银保监会下发了《中国银保监会办公厅关于商业银行承销地方政府债券有关事项的通知》。

通知指出，新预算法实施后，地方政府债券发行兑付方式由财政部代为还本付息变为省级政府自发自还，地方政府债券规模管理比照国债实行余额限额管理。为适应这一新情况，自通知印发之日起，地方政府债券参照国债和政策性金融债，不适用《中国银监会关于加强商业银行债券承销业务风险管理的通知》(银监发[2012]16号相关规定。

此前，商业银行投资部一直适用于“银监发[2012]16号文”，该文规定：商业银行投资部门投资于(计入会计分类为可供出售债券、持有至到期债券或应收款项类债券)本行所主承销债券的金额，在债券存续期内，不应超过当只债券发行量的20%，同时应满足其他关于商业银行投资业务的监管要求及内部管理规定。

某证券公司银行业分析师指出，此前银行无法购买超出限额的本行承销的地方债，通知下发后，银行购买本行承销的地方债将不受此规定限制，银行承销地方债意愿会增强。南方某股份制银行地方债承销业务人士表示，取消20%的限制对地方债发行是一个利好，地方政府后续发债会相对之前变得容易。

发行提速债务置换完成

近期，地方专项债发行大提速，8月发行量为7月的3.2倍。仅8月31日当天，浙江、山东、湖北就发行了超过1200亿元巨额的地方政府债券。

在近些年地方财力紧张、违法违规举债形成隐性债务遭到中央部委严打背景下，地方政府为基础设施筹资更加依赖发行地方政府债券。

为了满足地方合理筹资需求，今年地方政府新增债券发行额度提高到2.18万亿元，其中新增专项债券为1.35万亿元，新增一般债券为0.83万亿元。除此之外，还有置换债券额度约1.7万亿元。这意味着今年地方政府债券发行额接近4万亿元。

在近4万亿元的发债计划中，置换债券在前八个月发行速度较快，基本完成发债计划。

根据Wind数据，截至今年8月底，置换债券发行额约1.78万亿元。这意味着历时3年多的置换债券基本接近尾声。

随着14万亿元的债务置换完成，置换债券将退出历史舞台。但是由于地方政府存量债务置换后的债券期限错配，今年财政部又推出了地方政府“再融资债券”，用于偿还部分到期地方政府债券本金。

东方金诚首席分析师苏莉表示，随着地方政府与融资平台信用的切割完成，地方政府置换债券将退出清单，取而代之的很可能是再融资债券和新增债券。未来满足地方政府新增资金缺口的新增债券以及满足债务本金到期额度的再融资债券或将成为地方政府债券用途的主要分类科目。

地方加快筹资撑基建

置换债券只是债务形式的变化，并不增加债务余额，再融资债券也只是借新还旧，因此扩大基建投资还需依靠新增的2.18万亿元地方政府债券。

上海财经大学郑春荣教授表示，上半年地方政府新增债券发行缓慢，月份以来发行逐步提速，尤其是8月财政部发文催促地方政府加快发债后，地方政府新增债券明显提速。

根据财政部数据，今年上半年地方政府新增债券发行额累计为3328亿元，7月份单月发债额达到4614亿元，超过上半年发债总额。Wind数据显示，月份单月这一数据为5920亿元，超过7月，下半年新增债券发行提速明显。据此估算，剩余约8000亿元新增债券将密集在9月发行。

据了解，地方政府利用这些新增债券筹资主要用于土地储备、棚户区改造、收费公路、水利建设、学校建设、环境保护等基建项目，重点支持乡村振兴、粤港澳大湾区、京津冀协同发展、长江经济带等重大战略。

国家统计局新闻发言人刘爱华近期公开表示，中央政治局会议已经指出，要把补短板作为深化供给侧结构性改革的重点内容，要加大基础设施补短板的力度。下半年随着政策的落实落地，随着项目审批的加快，基础设施有望企稳。

兴业银行首席经济学家鲁政委表示，短期来看，专项债发行提速恰逢跨季时点，可能对流动性管理带来挑战。长期来看，宽财政预期能否最终兑现，一定程度上决定了2018年以来供给升、需求降的资金面供需格局是否会发生逆转。

“如果基建投资增速回升，将对下游制造业融资需求形成拉动。如果宽财政得以最终兑现，基建投资增速的回升可能逐步传导至其他经济主体，使其融资需求回升。积极财政带来的融资需求回升可能增加商业银行对于资金，尤其是长期资金的需求，进而改变当前供给升、需求降的资金面格局。”鲁政委表示。

想了解更多有关贷款、信用卡、理财的小知识，关注微信公众号：有钱实验室，回复“有钱”获取。