市场回顾

市场延续震荡：上周股市震荡，沪指全周小幅收跌0.15%。上证50指周涨0.10%，创业板指周跌1.03%。板块方面，申万一级行业指数跌多涨少，房地产、休闲服务、国防军工涨幅居前，钢铁、建筑装饰、采掘跌幅较大。

我们计算的转债指数上周小幅收跌0.07 %，平价指数周跌0.7%，平均转股溢价率上升1.76个百分点至41.01%附近，平价80元以上的转债平均转股溢价率上升2.24个百分点至13.37%。个券来看，上周涨跌参半，辉丰、曙光、航电、崇达涨幅居前，而道氏、杭电、宝武跌幅较大。

估值一览

转债策略：转债正股半年报总结及最新评分结果

截至本周，107家已发转债或公募可交债上市公司已全部发布了2018年半年度报告。

从半年报的营收增速来看，93家实现了正增长。其中道氏、博世科、德尔、再升、岭南与康泰营业收入同比增速超过了100%；国祯、久其、蓝标等共26家公司的上半年营收增速介于30%到100%。相较一季度，再升、泰晶、利欧、久立、双环、盛路、骆驼与雨虹延续了30%以上的高增速，而德尔、道氏、蓝盾等共12家在一季度基础上有20个百分点以上的下降。

从半年报的归母净利润增速来看，73家实现了正增长。其中康泰、三一等共12家公司归母净利润同比增速超过了100%；久立、岭南、嘉澳、永东、再升等共26家增速介于30%到100%。相较一季度，久立、岭南、德尔、太阳、新泉、崇达与骆驼延续了一季度的高增速；而道氏、博世、大族等共15家则在一季度基础上有着50个百分点以上的显著放缓。半年度归母净利润同比降幅较大的为金新农、模塑、浙数与新时达，均同比下降70%以上，其中金新农较一季度进一步大幅下降且为亏损。

表 1:转债正股 2018 年半年报业绩梳理

前期，我们着重推出了国信转债择券打分体系，通过四篇系列报告详细介绍了体系构建方法：

系列开篇《转债择券策略系列：基于量、价、投资指标体系的行业选择》中，我们分别用工业增加值增速、PPI增速、固定资产投资增速(以上均是累计同比增速)衡量行业的产销量、价格和未来产能预期情况。

系列第二篇《转债择券策略系列：基于财务指标体系的正股选择》中，我们分别用ROE、应收账款周转率、资产负债率、经营现金流动负债比、PE/G衡量公司包括盈利能力、营运能力、财务杠杆、偿债能力在内的基本面情况和正股估值情况。

系列第三篇《转债择券策略系列：基于价格、溢价率和流动性的转债选择》中，我们分别用转债绝对价格、溢价率、换手率来衡量转债投资性价比及流动性等方面。

系列完结篇《转债择券策略系列：基于行业、公司和转债的综合评分体系》中，我们将以上三个层面进行汇总，得出基于行业、公司、转债三维度的转债综合评分数据库。数据库包含三张表，第一张为所有转债的综合排序，第二张为偏股型转债的排序(含平衡型)，第三张为偏债型转债的排序。由于行业数据仅覆盖16个申万一级行业(统称为Ⅰ类行业)，尚有12个申万一级行业(统称为Ⅱ类行业)无行业评分，因此每张表都分上下两部分，上部为Ⅰ类行业，下部为Ⅱ类行业。

国信转债综合评分表的更新频次为每月一次，根据最新行业数据、公司财务数据和交易数据得到排序结果。下面是我们公布的最新结果，采用7月行业数据、公司2018年半年报以及截至2018年8月31日的交易数据评分得到。(欢迎联系我们索取相关数据库)

一级市场跟踪

过去一周，中航光电，莱克电气公开发行可转债获证监会发审委核准批复；拓邦股份，山鹰纸业公开发行可转债获中国证监会审核通过；上海电气取消可交债公开发行，济民制药撤回可转债公开发行申请文件；济民制药、精测电子、中曼石油、白云电器、国光股份发布公开可转债发行预案，规模共计29.04亿元；截止目前，待发可转债178只，合计4880.3亿，待发公募可交换债8只，合计972亿。

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