本文系专栏作者“财妹钱铺”原创作品，仅代表作者个人观点，不代表官方立场，转载请联系作者授权。

昨天晚上，一份重磅的资管新规从天而降，财小妹一看，又长又臭的一大篇，感觉一般人估计是看不懂。

但这份文件却影响到我们这些普通投资者。那我今天就用大白话来解读一下这份文件。

1

什么是资产管理？

资管新规自然涉及到资产管理产品，很多人对“资产管理”一头雾水。

从定义上，资产管理是指资产管理人根据资产管理合同约定的方式、条件、要求及限制，对客户资产进行经营运作，为客户提供证券、基金及其他金融产品，并收取费用的行为。

用人话讲就是：代客理财。你买了金融机构的产品，委托金融机构帮你理财。

如果真的是“代客理财”，那就是投资行为，需要“卖者尽责，买者自负”，你得了解你买的是什么产品，如果金融机构不出现合同条款里规定的过错，那么出现亏损了，投资者是自行承担损失的，也就是天下没有无风险套利的投资。

2

为什么要出这个新规？

有新规的原因自然是老规不好啦。可以说，在老规中，资产管理被玩坏了，出现了一些风险。

（1）刚性兑付

本来投资就是投资，有收益自然有风险。但刚性兑付，就是无论发生什么，金融机构都要给投资者本息。

明明就是投资，一说是刚性兑付，就形成了“借贷”了。相当金融机构今天跟我借钱，说好后天得还钱和利息，后天就得还，没得商量。

好了，这样子一搞，一些投资者以为投资是没风险的。投了一个垃圾项目包装的银行理财产品，投资人想垃圾就垃圾，反正我又不亏，亏了也是银行垫付，可能就会有更多的资金会被浪费到垃圾项目当中。

另外一方面，银行为了保证兑付，会把潜在亏损定价到它的资产里去，进而会传导到整个资金市场。就相当于，整个金融市场都在为刚性兑付买单。

（2）层层嵌套

资产管理机构为了赚多点钱，在金融投资中会多重嵌套，假如我去买了低风险的产品A，金融机构就拿我的钱去投产品B，然后产品B再去 “炒股”、“炒房”。不懂可以看一下下面的图啦。

（3）期限错配

我们都懂，存款时间越短，利率就越低。贷款时间越长，利率就越高。

那么就有鸡贼的机构采取了期限错配的方式，不断用短期资金，去购买长期资产。比如说，用1个月的短期理财产品去配置3年的地产融资项目，1个月时间到了，就发新的产品续上连续36次，机构就把钱给赚了。

耍小聪明自然能够赚到钱，金融机构这样玩，其实有点旁氏骗局的感觉，不过这是在市场上有很多钱的时候，金融机构可以借助自己有社会影响力的招牌和国家信用来不断融资。

但问题是现在到处都是债务雷区，哪来那么多钱，有些人的钱去填了那个窟窿就填不了你这个窟窿，加上经济下行的时候，新创造的财富都被通胀吞噬了，看看我们居民存款在下降就知道了，地主家也没余粮啊。

所以继续玩刚性兑付、层层嵌套和期限错配，显然就是在给自己挖坟，而且风险一旦出现，马上形成蝴蝶效应。

比如，现在很多基建和房地产项目被包装成银行理财的配置资产、集合信托产品，以“期限错配、滚动发行”的银行理财资金池、信托资金池也随之壮大。

不对这些东西动动刀，迟早大家一起玩完。

3

资管新规对我们有什么影响？

资管新规洋洋洒洒几千字，我就挑出对普通投资者有关的说一说。

（1）打破刚性兑付

“资产管理业务是金融机构的表外业务，不得在表内开展资产管理业务。”

也就是说，金融机构开展资产管理业务时不得承诺保本保收益，出现兑付困难时，金融机构不得以任何形式垫资兑付。

更大白话讲就是：打破刚兑，没有保本保收益这回事了。

影响最大的自然是银行理财和信托。以前买银行理财都是闭着眼睛买，反正有人兜底，现在如果你乱七八糟地购买，风险自担。

不过，打破刚兑其实也有好的一面，那就是教育市场，教育投资者，不要盲目，以后买银行理财或者金融机构发行得其他资管产品，得睁大眼睛了，别亏了就怪别人。

（2）降低期限错配风险

“为降低期限错配风险，金融机构应当强化资产管理产品久期管理，封闭式资产管理产品期限不得低于90天。资产管理产品直接或者间接投资于非标准化债权类资产的，非标准化债权类资产的终止日不得晚于封闭式资产管理产品的到期日或者开放式资产管理产品的最近一次开放日。”

用大白话说就是：封闭式资产管理产品不能低于90日，另外要求银行理财产品期限要比非标资产的期限长。这样一来，金融机构根本就没办法做到期限错配。

之前银行理财产品都是1年内，而非标资产往往周期较长，短的期限为3、5年，长则10年。也许未来，银行理财经理会给你推荐的是5年期的产品，对接的是一个地产项目。

（3）理财产品不能多层嵌套

“实行穿透式监管，对于多层嵌套资产管理产品，向上识别产品的最终投资者，向下识别产品的底层资产。”

用大白话说：现在监管动真格了，在技术上杜绝套利，设定统一的标准，追踪资金走向和产品嵌套情况，使得资金无法用于产品规定外的用途。

对于投资者而言，以后你买的产品是什么就是什么了，而不是买了个披着狼皮的羊。

（4）之前购买了理财产品，现在该怎么办？

很多人之前就买了银行理财产品，现在出新规了，自然担心自己的钱会不会出现风险。

“为接续存量产品所投资的未到期资产…金融机构可以发行老产品对接…防止过渡期结束时出现断崖效应。”

用大白话说就是：过去的产品会平稳退出，最终实现符合监管要求。所以你的钱还是你的钱，并没什么风险。

资管新规里面还有很多内容，主要是对整个行业的影响，在这里就不说啦。

对于投资者而言，打破刚性兑付后，要多学习点金融知识了，不能再闭着眼睛购买理财产品了。要知道风险与收益是对等的，想要获得更高的预期回报率就得承担更高得风险。

哪家银行的理财产品收益最高？关注：财秘笔记，回复“银行理财”获取最新实时榜单。