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所谓套利，其实是个英文词 arbitrage 的翻译，简单来说，就是无风险赚钱。通俗来说，就是捡钱，天上掉馅饼砸你脑袋上的意思。今天八哥聊聊保险圈里真实发生过的套利。系好安全带，八哥绝对让你开开眼界。

2015年初，有家电商平台，悄无声息的开始与几家保险公司合作，卖万能险保单。姑且称这家平台叫“侦察兵”（ZCB）。最开始，这家平台与京东、陆金所没什么区别，普通的压根不起眼。直到有一天中午，八哥当时所在公司市场销售部门的一个同事，很神秘的约八哥吃饭，说有个很重要的事想咨询。

因为八哥是保险公司最核心的部门，所有跟产品开发、运营、资产等相关的，都略知一二，就听他聊聊啥事。

侦察兵平台，当天推出了保单变现的功能！

所谓的“保单变现”，其实是当时这个平台自己起的名字，原理大概是这样：小牛同学先在平台上购买了一家保险公司的万能险保单（理财型，大家姑且认为就是一年期存款），1年后到期赎回，利率6%，这个利率在2015年的时候，是很常见的，因为那年是大牛市嘛，保险公司跑步进股市，前海收购万科的子弹，就是通过这种短期高利率的万能险。

小牛买好了这张保单，在经过了10天犹豫期之后，可以把这张保单折价以5%的利率转让给平台的吃瓜群众，姑且叫小白。平台上的转让机制跟买股票差不多，小白们挂利率，谁挂的高就先成交谁的，牛同学如果挂了一个20万的保单，可能对应好几个小白来认购拿走。

本质上，小牛跟保险公司签了一张预期收益6%的保险合同；过了10天犹豫期，小牛转手把这张保单抵押给小白，跟小白签了份固定收益5%的借款合同。有在券商机构固定收益部从业的小伙伴们，可能很快就明白了，这其实就是债券的“代持”。

因为万能险保单有3%的保底收益，不管小牛是凭着敏锐的直觉还是靠谱的消息，总归是得出了保险公司不会在一年内下调万能险的宣告利率，即认为这个6%的预期收益妥妥是可以实打实兑现的。所以牛同学就开始大批量的购买万能保单，而吃瓜的小白同学呢，则还是觉得，保险公司万一下调利率怎么办，还不如靠谱点，找牛同学签个借款合同，这样5%的收益就是有担保的了，保险公司的事，跟小白同学就没任何关系了。

小牛同学就开始了搬砖行动，每隔十天，就开始源源不断的把小白的钱，借款过来，去买保单，回头再抵押借款。2015年年末的时候，保险公司的万能险保单最高的是富德生命人寿的8.05%，但是借款利率也是水涨船高，最高的时候，到了7%。

牛同学10天搞一次，平均一次息差1%，复利年化收益40%。

有个细节，当时，八哥每天都会观察数据情况，毕竟是精算出身，数据分析是看家本事。在这个侦察兵的网站，最高的时候，每小时的成交量会在2-3亿，借款利率最低的时候一般发生在上午10点到下午1点，利率峰值会在晚上刚过0点。小白们的心理活动比较好理解，一早上班就开始贷款出去了，大家都这个时间点放贷，利率只能低。小牛同学一过0点，就开始要把保单变现，迫不及待的抓紧新一轮搬砖，所以一过0点，借款的人多，借款利率就又水涨船高了。

最开始侦察兵平台的搬砖行动仅仅局限于保险圈的精算圈里面，后来慢慢扩大到整个保险圈，最后波及到圈外。最后有人在新浪财经上开始写文章分析这个事，到此，八哥判断套利行为即将结束。因为套利的本质是信息不对称，一旦公开市场化，大批资金进来，这个套利就会慢慢被市场抹平。

这个事最后惊动了监管机构，保监会后来出了一个文，限制各家保险公司的这种没啥保障功能的万能险销售规模，从此，侦察兵平台的套利就结束了。

说句题外话，当时平台上还有一些城投债在卖，没有犹豫期，今天买完明天就可以变现。但是毕竟不像万能险有3%的保底收益，底层资产的损失可控。城投债一旦发生违约，牛欠白的钱，可是要实打实的去还，搬一次砖就意味着要还一次全款。一年下来，上百倍的杠杆，真出事了，真的会是去天台的节奏。

这个套利，其实持续的时间够久的，大概能有9个月。这从另一个侧面说明，国内市场还不是那么完全有效的，竟然能让这个套利存在这么长时间。八哥后面也陆陆续续看到过其他的套利机会，但时间都没这么久。比如美股的红黄蓝，优质股票踩雷，被市场的悲观情绪过度打压跳水，之后市场快速回弹，最后回归应有的价值，这不跟美联航超载打人事件，一样一样的么？

一样的配方，一样的味道。

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