2018年以来，人民币对美元汇率大幅升值。这一轮升值会持续多久，主导因素是什么，会带来哪些影响，关于这些话题，网易研究局专访了北京大学经济政策研究所副所长颜色。
60秒要点速读：
1、人民币对美元升值根本上是因为美元指数偏弱，到目前为止，美元的贬值其实是对前期升值过度的一个回调。
2、我并不认为人民币对美元还有很高的升值预期，我认为突破811汇改之前的、人民币对美元的汇率（6.1-6.2）的难度是非常大的，这个几率非常小。
3、就今年来说，人民币在6.3到6.6之间波动，我认为都是正常的。但是如果突破了6.2到6.1，按照以往的经济规律来说，这种迅速变化就是太过剧烈，对企业就会造成一定的影响。
4、人民币汇率波动跟别的国家货币比，并不算剧烈，波动幅度都比别的货币要小。现在人民币汇率比811汇改之前波动剧烈，其实就是811汇改的一个目的。
以下为专访详细内容：
网易研究局：进入2018年以来，人民币大幅升值的主导因素是什么？
颜色：首先，我们说人民币大幅升值这个话不是很准确。因为其实是人民币对美元的双边汇率，人民币呈现升值。人民币对一篮子货币，就是我们通常说的CFETS指数，其实是比较稳定的，稳定在93到96之间。所以说人民币对美元升值，但是人民币对其他一些货币，并没有出现明显的升值，所以我们的一篮子货币是相对稳定的。
人民币对美元升值根本上是因为美元指数偏弱，我们可以看到人民币对美元升值的幅度，依然比不上其他的一些主要货币，比如欧元对美元的升值幅度会更高。美元指数已经跌破90，比起高位的时候100多，这时候美元指数是相当弱的。
美元弱的主要原因，主要还是因为基本面，而并非货币政策。因为美联储货币政策，其实是比较符合预期的。有人说美联储加息过于缓慢，这种观点其实是有问题的。因为美联储今年我们预期加息三次，这是一个正常的速度。
货币政策导致的利差，并不是美元对其他货币贬值的主要原因。主要原因是在于基本面。特朗普在2016年11月当选美国总统后，美元前期已经升值的非常厉害了，特朗普会对美国经济带来一些积极因素，比如税改、基建和放松管制等已提前兑现了。所以他一当选的时候，大家就预期到特朗普对美国会有很大的促进，到目前为止，美元的贬值其实是对前期升值过度的一个回调。因为目前看来，接下来特朗普除了基建以外，没有新的改革方案。
在美国，大规模推行基建有相当大的难度。接下来美国没有特别让人能够预期到的、经济强劲的一些因素，没有亮眼的增长点。但跟美国比，欧洲经济增长其实是超预期的，日本经济也有所增长，连英国的经济也有增长，总体而言，主要经济体的经济增长，亮点是要超过美国的。通过对比，可以看出美元相对比较乏力，欧元以及日元，其他主要的货币都相对美元比较强劲。
中国去年GDP增长率达到6.9%，其实也是超出很多人的预期。我们知道去年经济应该是不错的，但是没有想到强劲到6.9%的地步，所以并不是货币政策，而是基本面导致了美元对其他主要货币都走弱。
从操作层面上说，由于从2014年以来，我们进行了非常积极的一些干预，为了维持我们货币的国际收支平衡，人民银行和外管局也采取了很多积极的措施，稳定了预期，使得做空人民币的力量受到很大的削弱，交易层面大家对于人民币更有信心，所以这也是一个次要因素。最主要的因素还是美元自身的问题。
网易研究局：人民币对美元这轮大幅的升值会带来什么影响呢？
颜色：我想人民币对美元大幅升值，要从两方面讲。积极因素也是相当明显的。首先我们经过2015年、2016年这几轮的波动，现在我们国际收支已经相对基本稳定。在15年、16年的时候，我们曾经出现过单月资本外流超过1500亿美元的状况，当时外储下降迅速；去年开始到现在，由于人民币币值相对稳定，甚至对美元有升值，再次帮助国际投资者以及企业树立了对人民币的信心，有助于稳定资本，稳定国际收支，对遏制资本外流，促进资本的双向波动，这都是非常有帮助的。总的来说就是大家对人民币更有信心，人民币其实还是一个非常可信的货币。长远来说对于我们推进“一带一路”战略，推进我们人民币国际化都是相当有帮助的。
去年这个时候，当时美元对人民币一度达到6.95左右，很多人预期人民币会贬到7.2，7.3。经过过去一年，我们看到这种预期完全改变了。现在又有很多人根据现在这种状况，看到6.1，甚至看到破6这种状况。有人是看涨，有人看跌，这对于形成一个均衡的人民币汇率市场也是很有帮助的。
从另外一方面也帮助大家意识到，其实我们的主要趋势是双向波动，而非单边波动。有的人看人民币贬，就会预期更贬。有的人看人民币升，就会预期更升。我们从去年到今年这种风险教育，也让大家看到了，人民币是一个双向波动的市场。
另外一个好处：中国需要很多主要的能源和原材料，如铁矿石等主要工业原料，都依赖于进口，人民币升值对于我们降低成本有一定的好处。
当然它的缺点显然就是硬币的另外一方面。中国的出口去年取得了非常好的成绩，基本每个月都会增长7%以上。但是现在人民币对美元升值，突破了6.3，这对于刚刚恢复的一些出口，显然是相当不利的。出口企业遇到了很大的压力，这个压力会在几个月之后慢慢地显现出来，通常企业从接到订单到真正出口，其实有将近半年的时间，这种状况就会让出口企业非常担心。另外一方面也会鼓励他们运用一些其他的套息保值的工具，能够锁定成本，锁定价格，这个对他们当然也是一种教育，但客观上来说，对出口是不太有利的，这就是人民币对美元汇率升值主要的一个负面影响。
网易研究局：今年人民币会一直维持升值的态势吗？今年人民币走势将如何？
颜色：首先我认为今年人民币对美元是非常难以预测的。央行和外管局的态度是非常明确的，有两句话：第一句话叫维持一篮子货币的基本稳定，我的理解就是CFETS会在93到96之间浮动；第二句话是促进人民币双向波动，就是对主要货币的双向波动。这个意思是你在人民币贬到6.9的时候，其实你知道自己贬的很厉害了，你不应该是预期它再贬到7.2，7.3。现在人民币已经突破6.3了，这个时候如果预计人民币在这个基础上，对美元再次大幅升值，就不是双向波动的意思。我并不认为人民币对美元还有很高的升值预期，我认为突破811汇改之前的、人民币对美元的汇率的难度是非常大的，这个几率非常小。当时在811汇改之前，中间价是定在6.1左右，市场价格可能在6.2左右，我觉得中间价6.1这个幅度是很难突破的，这是811汇改之前达到的一个水平，我并不预期人民币对美元还有大幅升值的空间，美元下面也是有支撑的，人民银行和外管局也不希望人民币对美元单边升值过强。
网易研究局：目前来说，人民币对美元汇率合理的区间，大概是什么范围呢？
颜色：首先我认为这个区间是大家主动适应的一个结果。其实并没有一个绝对的区间，如果说时间足够长，人民币慢慢升值，这也是由于中国经济本身很好，慢慢升值也是一个趋势。只要时间足够长，给企业一个反应时间，人民币升值也没有任何问题。但是这种短期之内，迅速的升值是不符合经济利益的。所以主要还是看升值的速度，是不是有剧烈波动，只要是和缓一些的变化，我觉得都还好。就今年来说，人民币在6.3到6.6之间波动，我认为都是正常的。但是如果突破了6.2到6.1，按照以往的经济规律来说，这种迅速变化就是太过剧烈，对企业就会造成一定的影响。
网易研究局：人民币2016年大幅贬值，2017年又逆势升值，包括进入2018年之后，又大幅升值。如何看待这种波动？人民币是坚挺的货币吗？
颜色：人民币汇率波动跟别的国家货币相比，并不算剧烈，波动幅度都比别的货币要小。现在人民币汇率比811汇改之前波动剧烈，其实就是811汇改的一个目的，就是说我们要加强，对双边货币的汇率的双向波动，至于一般情况，只要在合理范围之内，尽量减少干预，促进人民币汇率逐渐由市场决定，逐渐自由浮动。这其实是人民银行和外管局，一直以来一以贯之的思想。所以只要在可承受的范围之内，加强波动由市场主导，减少干预，这反映了人民币汇率改革的一个方向，是没有问题的。
从另一方面讲，中国的企业，特别是一些大型国有企业，由于以前一些机制上面的问题，它们对这种波动不是特别适应，没有相应的工具，进行套息保值，对利润会产生较大影响。但也可以看到，有很多相对比较灵活的企业，在积极和金融机构做这方面的业务，进行远期的操作，锁定汇率。企业应该适应这种变化，应该主动研究汇率，主动采取措施，去应对这种市场化的汇率环境，这对我们的企业是一个很好的风险教育。
